Про ФРС, боковики и инвестиционных советников

…

Про клоунов

Готов поспорить, что ваш инвестиционный советник снова говорит о рецессии и крахе рынка акций.

Ему плевать на прогнозы по инфляции и ключевой ставке. На волатильность (и деньги систематических фондов). На сезонность и на отсутствие желающих хеджироваться по бросовым ценам.

Он так чувствует.¹

НеБинго про рынок акций

ставки (rates) растут, прибыли (earnings) снижаются, рынок акций — вниз

ставки растут, прибыли растут, рынок — растянутый боковик

ставки снижаются, прибыли растут, рынок — вверх

ставки снижаются, прибыли не падают, рынок — вверх

ставки снижаются, прибыли падают, рынок — растянутый боковик²

Почему искать аналогию потерянного десятилетия на графике SPY бесполезно

Длинных периодов растянутого боковика больше не будет.

Потому что очень популярны опционы, которые значительно ускоряют движение от экстремума к экстремуму. Да так резко, что value-модели всегда позади.

Потому что очень много денег, доллар крепок, а у развивающихся экономик проблемы и с фантазией, и с ростом (из-за инфляции и AI).

Потому что все резко поумнели, чтобы ходить за негативным сентиментом, а не против него.

И потому что современная ФРС (как бы её ни ругали) — это лучшая ФРС за всю историю. Чего нельзя сказать о правительстве США.³

Не лучшая ФРС?

Расскажите мне про «policy mistake». Помните, как много копий было сломано капитанами заднего (а иногда и переднего) ума?

Напомню, что ошибка денежно-кредитной политики, за которую Пауэлла с членами Комитета по открытым рынкам мешали с дерьмом, заключалась в том, что ФРС слишком поздно и слишком мало подняла ставку.

Чуть позже те же самые умники ругали ФРС за «беспрецедентное повышение ставки», резкое, как серпом по яйцам, которое позже резануло банкиров в длинных бондах. На что ФРС вместе с FDIC ответили неQE мерами, которые позволили банкам перезанять.

А вишенкой на торте экономика, которая до сих пор «strong» и по прибылям, и по занятости. Даже после «охлаждения» положительной реальной кредитной ставкой.

Так где ФРС ошиблась?

Финансовая система в порядке. Экономика в порядке. Занятость в порядке. Инфляция снижается.

Хотели бы увидеть руины вместо экономики и фондового рынка, но без инфляции (без продаж домов, автомобилей и услуг)? Или в вашей выдуманной вселенной Taylor Rule сработало бы иначе?

А на государственный долг мандата у ФРС пока нет.⁴

1. 14 декабря: https://t.me/toxicopinion/3212

2. 18 декабря: https://t.me/toxicopinion/3213

3. 18 декабря: https://t.me/toxicopinion/3214

4. 18 декабря: https://t.me/toxicopinion/3215