Monday Juice

Завтрак с Миславом

В отличии от ситуации в июле, когда отскоки индексов от минимальных значений не встречали изменения индикаторов сентимента (я даже где-то писал, что они сломались из-за того, что волатильность реагирует иначе), теперь мы видим, что большинство индикаторов отошли от экстремальных значений.

Покупки со стороны L/S-фондов по-прежнему скромны. Большее значение, на мой взгляд, до сих пор имеет позиционирование CTA, которое из глубоко отрицательного подошло к нейтральному.

Разговор за завтраком с Миславом (Mislav Matejka, JPM):

1. Оценки выглядят привлекательно, как в абсолютном выражении, так и относительно фиксированного дохода. Международные рынки, в частности, торгуются по 12,6-кратной прогнозной прибыли, что на 20% ниже исторического уровня.

2. Позиционирование снижено. Уровни наличности среди клиентов в целом повышены, позиционирование HF beta и фьючерсов SPX находится около нижней границы диапазона.

3. Настроения инвесторов чрезмерно медвежьи, а индекс AAII находится вблизи минимумов диапазона последних 30 лет.

4. Наш вывод о том, что ФРС, вероятно, достигла пика «ястребиного» настроя, должен получить поддержку, так как они продвинулись выше нейтрального диапазона.

5. Доллар США может достичь своего пика, а сила DXY в первом полугодии была большим препятствием для принятия риска.

6. Многие индикаторы активности находятся на территории сокращения, но спад, возможно, не будет питать сам себя.

7. Активность в жилищном секторе резко ослабла, а цены на жилье выровнялись после сильного роста, они, скорее всего, останутся устойчивыми.

8. Пересмотр прибылей является негативным, и, вероятно, произойдет перезагрузка, но, по нашему мнению, это будет лишь скромный откат.

9. Потребители, вероятно, будут чувствовать себя лучше благодаря избыточными сбережениям, накопленным в период COVID.

10. Глобальный цикл спада вряд ли будет синхронизирован, поскольку активность в Китае меняется к лучшему.

А Хартнетта почитаем на ночь.